8月24日天然橡胶主力合约开盘维持上周震荡向上趋势，在18515附近保持。八月以来，天然橡胶上游支撑致期货价格走势整体呈现震荡上行，持续恢复的态势。

盘面受产区原料成本与下游现实需求双向拉扯，整体波动幅度有限。供应端的大致情况依然如我们上周所言，东南亚逐步进入旺产周期，但局部产区天气扰动持续，有效割胶时间受限，原料价格维持高位，加工厂生产成本形成较强底部支撑。国内云南割胶稍微趋于平稳，海南受阶段性降雨干扰，胶水产出节奏起伏，现货跟随盘面波动，期现基差处于偏弱状态。

库存层面，青岛港口总库存延续缓慢去库节奏，一般贸易库存回落，保税库存小幅累积，上期所仓单小幅下行，现货以被动消耗为主，市场尚未出现大规模主动补库行为。需求端轮胎企业开工小幅修复，部分检修工厂复产，但终端订单改善不及预期，橡胶轮胎成品库存仍处于偏高位置，下游延续刚需采购模式，对高价原料接受度有限，难以驱动持续性上涨行情。

国内供应压力减轻的同时，保税区库存去化也在缓慢进行，故而当前橡胶基本面上游支撑保持，然而进入秋季后，轮胎开工支撑有限，需求端支撑并不是很强。截至8月20日，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 65.66%，较上周走高 1.92 个百分点，较去年同期走低8.72个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存存在压力。

宏观层面，海外经济与地缘局势带来情绪扰动，大宗商品整体氛围对橡胶形成间接影响。短期来看，橡胶价格上方受下游需求压制，下方有原料成本托底，大概率延续宽幅震荡运行。操作上建议以区间思路对待，重点跟踪东南亚产区天气变化、青岛库存数据以及轮胎开工动向，警惕预期与现实错位带来的价格波动风险。