2024年一季度再生PP表现不及预期，价格仅微幅上涨，主要因为下游需求跟进不及预期，抑制价格上涨。另外，春节后再生企业陆续复工，场内货源逐步增加，均对价格形成一定制约。然而，毛料端货源偏紧，企业采购成本不断上涨，毛利压缩至盈亏边缘，对报盘形成较强底部支撑。二季度逐步进入行业传统淡季，价格或易跌难涨。
再生PP仅在一季度末上涨，但涨幅较小。一季度价格变化幅度很小，未能如往年惯例般在春节后迎来反弹，仅在季度末窄幅上调50元/吨。其中，1-2月均价持续在5550元/吨，1月份春节后下游工厂订单逐步完成，停工普遍早于往年，场内需求持续转弱，但冬季毛料惯性紧张，需求与成本博弈下价格趋于僵持。2月正值农历春节假期，在此期间产业链上下游多停工放假，场内交投稀少，且节后行业启动缓慢，多数延续节前报盘。进入3月传统旺季，尽管下游逐步复工，但工厂订单跟进不及预期，对再生PP谨慎采购，企业谨慎心态下中上旬多稳价走量，仅下旬在上游原料采购成本不断上涨传导下上调50元/吨至5600元/吨。3月均价为5560元/吨，较上月仅上涨0.17%。从近几年月均价对比来看，一季度月均价处于创近六年新低。一季度月均价在5550-5560元/吨，而近六年月均价最小值在6296-6364元/吨，故今年价格处于近六年最低水平。从季节性特点上看，一季度价格的季节性特点与历史五年表现略有差异，主要表现在2月份。往常在春节期间部分企业为回笼资金多小幅让利出货，但今年价格已跌至历史低位，企业多提前停工放假，价格延续弱稳。3月份在多重因素博弈下价格小幅上涨，当期价格高于季节性，但今年指数增速放缓。一季度再生PP下游工厂订单不及预期，导致价格未能如期上涨。再生PP主要用于塑编、注塑行业，一季度塑编厂库存偏高，春节后复工缓慢，影响场内实盘跟进。下游注塑工厂表现相对稳定，但需求略逊色于去年。卓创资讯数据调研显示，一季度两大下游领域开工率均有所下降，其中塑编行业开工率集中在39%-49%，较去年同期平均下降9个百分点，注塑行业开工率集中在47%-51%，较去年同期平均下降5个百分点。下游工厂开工率下降，对原料采购同步缩量，在需求偏弱格局下抑制价格上涨。春节后再生企业集中复工，市场存一定供应压力，制约价格。春节后企业多数在正月十五前后启动生产，整体节奏早于下游工厂，市场现货供应逐步增加。同时，去年三月新料PP持续下行，新旧料价差不断收窄后对再生PP出货形成较大制约，再生企业生产较谨慎，进而影响去年产量。而今年一季度新料呈现“N”型趋势，且在三月份重心上移，对再生PP略有支撑，企业多正常生产，今年春节后开工负荷不断提升。3月开工负荷环比上涨19.96个百分点，同比上涨2.55个百分点。3月产量环比上涨191.53%，同比上涨15.84%。产量增加后抑制价格上涨。一季度企业库存高于去年同期。春节前，市场出货压力较大，企业库存持续在高位。春节后企业逐步启动，且开工负荷不断提升，下游需求亦逐步跟进，但需求端释放力度不及预期，企业库存亦持续在偏高水平。卓创资讯数据显示，一季度样本企业平均库存在43.98吨，较去年同期偏高2.23%，库存升高后进而抑制价格。成本毛利：上游成本多次上调，毛利收窄，对报盘形成较强底部支撑作用一季度再生PP上游原料价格多次上涨，行业毛利收窄，支撑报盘。春节前毛料货源偏紧，供货商多持坚观望。节后回收站启动缓慢，毛料延续货紧格局，而再生企业在集中复工后集中采购上游原料，毛料端在出货好转后报盘上涨。其中3月份上游白透明破碎料三次共上调150元/吨，在成本端不断上涨后行业毛利持续压缩，同时在此压力下颗粒企业于月底小幅调涨50元/吨。一季度毛利持续在100-260元/吨，且在3月毛利降至盈亏边缘，对报盘形成较强底部支撑。二季度需求端预期趋弱，成为制约价格的最大利空。首先，二季度本身处于传统淡季，加之雨水、高温天气较为集中，下游开工率惯性下调。其次，目前多数下游工厂制品库存高于常规水平，其对原料采购乏力。综合来看，在弱势需求制约下，短期或维持刚需小单采购，中期尤其是6月份市场交投尤为冷清，对报盘形成明显抑制。目前再生PP企业库存偏高，在需求转弱预期下将下调开工负荷。一季度企业库存普遍高于去年同期，在二季度需求转弱后企业将谨慎开工尽量控制库存。另外，一季度制品厂回款能力下降，再生企业交投趋于谨慎，故二季度大概率将谨慎生产，持续观望。当然，开工负荷下调后产量下降，一定程度上将支撑报盘。二季度上游破碎料对报盘形成底部支撑。尽管气温升高后回收站毛料供应量增加，但相较常态化需求，毛料供应过剩概率较小。目前价格已处在近六年最低价水平，供货商将延续捂货惜售，对报盘形成底部支撑。短期将持续关注毛料供应量变化、供货商心态变化等。预计二季度再生PP市场呈现偏弱观望后持续小幅下跌态势，4月份相对处于高点。进入淡旺季转折点，下游刚需或小幅减弱，再生PP价格承压。然而，再生企业生产趋于谨慎，同时上游原料价格已降至近六年低位，持货商暂无继续降价意向，成本端对报盘形成托底作用。综合看来，进入4月后需求或惯性转淡，价格或小幅下滑，白透明一级颗粒月均价格预计在5580元/吨左右。5月进入传统淡季后价格或进一步下滑，白透明一级颗粒月均价格预计在5550元/吨左右。6月份伴随气温升高，上下游生产意向均下降，场内实盘缩量，价格或进一步窄幅下调，白透明一级颗粒月均价格预计在5500元/吨左右。
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